こんにちは、アルファアドバイザーズ代表のTJです！

今日は、PEファンドや投資銀行（IBD）を目指す方にとって避けては通れない「M&A」をテーマにお話しします。

転職市場でも新卒就活でも、PEや投資銀行の人気は依然として絶大です。しかし、多くの人が「財務知識の詰め込み」だけで挑み、面接の現場で玉砕しています。なぜなら、プロが見ているのは単なる知識量ではなく、「実務で使える思考力があるか」だからです。

今回は、実際の面接で聞かれる質問からインターンでの課題、そして内定を勝ち取るための本質的な対策方法までを徹底解説します。

面接で聞かれるM＆Aの質問とは？

PEや投資銀行の面接官は、あなたが「明日からデスクに座って戦力になれるか（あるいはそのポテンシャルがあるか）」を見ています。そのため、質問は教科書的な定義を聞くものではなく、実践的なシチュエーションに基づいたものになります。

大きく分けて、以下の3つの視点で質問が飛んできます。

1. バリュエーション（企業価値評価）の理解

基本中の基本ですが、ここを「暗記」で答えると深掘りされた時に詰まります。
・DCF法とマルチプル法（類似会社比較法）の使い分けは？
・EBITDAとは何か、なぜ純利益ではなくEBITDAを使うのか？
・WACC（加重平均資本コスト）の計算要素と、リスクフリーレートの現状は？
・「この会社の株価は割高か、割安か？」をどう判断するか？

2. ディール（M&A案件）への感度

「最近気になったM&Aは？」という定番質問です。単に新聞記事を要約するだけでは不合格です。
・なぜその買収は行われたのか？（戦略的背景）
・買収価格は適正だったか？プレミアムは乗せすぎていないか？
・買収後のシナジーは具体的にどこに出ると思うか？
・あなたがCFOなら、この買収に賛成するか反対するか？

3. LBO（レバレッジド・バイアウト）のメカニズム（特にPE向け）

PEファンドを目指す場合、LBOモデルの理解は必須です。
・LBOでリターン（IRR）を生み出す3つのドライバーは何か？
・借入金を返済するためのキャッシュフローはどう生み出すか？
・Exit（出口戦略）はIPOか、トレードセールか、その理由は？

これらに即答できることは「スタートライン」に過ぎません。面接官は答えの内容だけでなく、その答えに至る「論理構成」を見ています。

インターン・ジョブで課される課題

書類や面接を通過すると、多くの外資系投資銀行やPEでは「ジョブ」や「インターン」、「モデリングテスト」が課されます。ここでは、「実際に手を動かせるか」が試されます。

現場で実際にアサインされるタスクは非常に泥臭く、かつ正確性が求められるものばかりです。

ターゲット選定と市場調査
「〇〇業界で、買収候補となる企業をリストアップして」という指示が出ます。
・ロングリスト（多数の候補）からショートリスト（有力候補）への絞り込み
・各社の財務状況、株主構成、競合優位性の整理
・なぜその会社が魅力的なのかの「ストーリー作り」

財務モデリングとバリュエーション
Excelを使い、実際に企業の価値を算定します。
・過去の財務諸表（PL/BS/CF）の入力と分析
・将来の収益予測（プロジェクション）の作成
・感応度分析（売上が〇％落ちたら企業価値はどう変わるか？）

投資メモ（インベストメント・メモ）の作成
最終的に「投資委員会」にかけるための資料作成です。
・A4数枚で、投資のメリット・デメリット・リスクをまとめる
・英語でのサマリー作成能力

ここで評価されるのは、Excelのショートカットキーの速さだけではありません。「数字の裏にあるビジネスの現場」を想像できているかどうかが、プロとアマチュアの分かれ目になります。

圧倒的な差をつけるM＆A対策の方法

では、どうすればこれらの選考を突破し、PEや投資銀行の内定を勝ち取れるのでしょうか？本を読んで知識を入れるだけでは不十分です。「アウトプット」中心の対策が必要です。

1. 財務モデリングを回してみる
本を読んで「わかった気」になるのが一番危険です。実際の企業の有価証券報告書をダウンロードし、Excelでゼロからモデルを組んでみてください。
・PL、BS、CFの3表が綺麗に連動するか？
・バランスシートがバランスしない時の原因究明ができるか？
この泥臭い作業を経験しているだけで、面接での言葉の重みが変わります。

2. 徹底的なケーススタディ
「最近のM&A」について、自分なりの「投資家の視点」を持つ訓練をします。
・買い手企業にとって、その買収はEPS（一株当たり利益）の希薄化（Dilution）を招いていないか？
・買収資金の調達方法（CashかStockか）は適切だったか？
・自分がアドバイザーなら、別の提案をしなかったか？
ニュースをニュースとして見ず、「ケース問題」として捉える癖をつけましょう。

3. 「なぜ？」を5回繰り返す論理構築
テクニカルな知識は、前提条件に過ぎません。もっと重要なのは「なぜあなたがそれをやるのか」「なぜその会社なのか」というストーリーです。
・なぜ今のキャリアからPE/IBDに行きたいのか？
・あなたの過去の経験が、M&Aの現場でどう活きるのか？
・この激務の中で、精神的・肉体的にタフに生き残れる根拠は？

プロは、付け焼き刃の知識を一瞬で見抜きます。逆に、本質的なビジネスの理解と、揺るがないキャリアの軸があれば、未経験であってもポテンシャルを高く評価してくれます。

まとめ：M&Aは「総合格闘技」。プロの指導で勝ちに行く

M&Aは、会計、財務、法務、税務、そしてビジネス戦略の全てが絡み合う「ビジネスの総合格闘技」です。独学でカバーしようとすると、どうしても「点」の知識になりがちで、「線」として繋がった実務レベルには到達しにくいのが現実です。

PEや投資銀行への転職は、ゴールではありません。そこは、世界中のトップエリートとしのぎを削り、巨額の資金を動かすキャリアの「スタート地点」です。だからこそ、小手先のテクニックではなく、長く通用する本質的な実力を身につけてから挑んでください。

アルファアドバイザーズでは、単なる面接対策に留まらず、財務モデリングの実践的な指導から、あなたの人生の長期ゴール設計まで、徹底的にサポートしています。

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